惊魂非农夜，鲍威尔救场

摘要： 上周五市场在恐慌中迎来了非农数据大考。缘何恐慌？自特朗普上台以来，加征关税，削减政府开支，DOGE主导的裁员等操作极大打...

上周五市场在恐慌中迎来了非农数据大考。缘何恐慌？

自特朗普上台以来，加征关税，削减政府开支，DOGE主导的裁员等操作极大打击了股市情绪，标普500在上周四收于5700一线，已经收回了自大选以来的全部涨幅，市场risk off情绪强烈。

因此当晚公布非农就业数据时，略微不及预期的数据立刻引发了市场避险情绪的再次发酵。美元，美债收益率，美股齐跌，美元指数在数据公布后跌至103.60，十年美债收益率较数据公布前下跌5bp至4.21%，标普500盘中一度跌至5660附近。直到周六凌晨，鲍威尔一句 “economic is fine”才稳定住市场情绪，股市反转上行，美债走跌。

这份非农数据究竟表现如何？我认为报告整体不差。首先是2月非农新增就业15.1万人，略低于预期的16万人，前值下修1.8万至12.5万人。去年12月上修1.6万人至32.3万人。相比小非农的大幅不及预期，非农的就业人数可谓差强人意。失业率来看，2月失业率上行约0.1个百分点至4.14%，同时劳动力参与率下降0.2个百分点至62.4%。

劳动力参与率的下降可能会稀释掉一部分失业率的涨幅，使得失业率仅上行0.1个百分点，但4.1%的失业率仍基本位于充分就业区间4%-5%，且时薪同比增长4.0%高于市场预期是报告中的乐观部分。

海外也有不少分析师在数据发布后表达了乐观看法。Mohamed认为除了劳动力参与率下降了0.2个百分比，报告整体表现不错。

周五人民币走势如何分析？日内整体来看随欧元升值，跌破7.24时自营多头有止损，但在7.23可见有较强的购汇。同时数据发布，外汇市场乱动时USDCNH在7.23附近仍感觉支撑强烈难以下破，隔夜USDCNH也再度站上7.24上方或表明技术面上7.23仍是较强支撑。

后市如何展望？若下周中间价继续开在7.17附近，说明维稳汇率政策仍希望近期人民币平稳波动，以随时因对外在环境变化，避免急涨急跌。同时考虑到中国已被加征两次10%关税且存在其他国家对华征收多边关税的可能，人民币的外部环境仍堪忧，短期内仍难大幅升值。但不排除美指继续下跌，特朗普关税政策再次延期，海外因素多方影响下带来升值动能的可能。