常熟银行中期分红难掩六大风险暗礁？

摘要： 来源：资本传记8月7日晚，常熟银行发布2025年半年度报告，看似交出了一份亮眼的成绩单。上半年营收与利润均实现“双位数”...

来源：资本传记

8月7日晚，常熟银行发布2025年半年度报告，看似交出了一份亮眼的成绩单。上半年营收与利润均实现“双位数”增长，总资产首次突破4000亿元大关，还推出了首次中期分红，每股派发现金红利0.15元（含税），共计派发现金红利4.97亿元 。但深入剖析这份半年报，诸多问题也随之浮出水面。

从收入结构来看，常熟银行的非利息净收入增长亮眼，上半年实现非利息净收入14.22亿元，同比增长57.26%。其中手续费及佣金净收入增幅637.77%，债权投资收益增幅560.13%。非利息净收入的大幅增长，一定程度上掩盖了利息净收入增长乏力的事实。上半年利息净收入46.4亿元，仅同比增长0.83%，而利息收入更是同比下滑2.52%至80.05亿元。这是近十年来首次在半年报中出现利息收入同比下滑的情况，反映出其传统业务面临的挑战。

利息收入的下滑，主要受两方面因素影响。一是贷款业务的增长放缓与结构变化。个人贷款余额虽有增长，但增速明显不及企业贷款。截至6月末，个人贷款余额为1363亿元，较年初增长1%，而企业贷款余额为955.8亿元，较年初增长6.38% 。个人贷款利息收入为43.82亿元，同比降4.92%。个贷业务一直是常熟银行的重要业务板块，个贷利息收入的下滑，对整体利息收入影响较大。二是金融投资利息收入也出现下降，为12.15亿元，同比降5.16%。常熟银行一直以来热衷于债券投资，是所谓“炒债四小龙”之一。尽管上半年债权投资收益大幅增长，但投资利息收入的下降，说明其投资业务并非毫无风险。

净息差方面，截至6月末，常熟银行净息差为2.58%，较年初下滑了0.13个百分点。在上市银行中，虽然目前净息差仍属高位，但持续下行的趋势不容忽视。净息差的收窄，意味着银行每单位生息资产所产生的利息收入减少，盈利能力面临考验。国信证券研报指出，该行净息差降幅收窄主要得益于存款成本大幅下降，一是存款挂牌利率调降后的重定价，二是存款结构的优化。但这种依靠存款成本下降维持净息差的方式难以长期持续，一旦存款成本上升或贷款收益进一步下滑，净息差将面临更大压力。

在资产质量上，常熟银行整体不良贷款率控制得较好，截至6月末，不良贷款率0.76%，较年初微降0.01个百分点。但个人贷款不良率却有所上升，个人贷款不良率为1.02%，较年初上升了0.08个百分点，高于整体不良贷款率。在个人贷款中占据主要地位的个人经营贷，不良率从0.95%上升0.18个百分点至1.13%，且常熟地区以外的个人经营贷不良率均有所升高。个贷不良率的上升，一方面会侵蚀银行利润，另一方面也反映出其在个人业务风险管理上可能存在漏洞。随着个人业务在银行收入中的占比不断提高，个人贷款资产质量的恶化将对银行的稳健经营构成威胁。

再看其扩张战略，常熟银行通过吸收合并村镇银行的方式不断渗透县域市场，推进异地业务扩张。今年以来，已经连续进行过三次扩张计划，涉及吸收合并村镇银行数量达到7家 。这种扩张虽然带来了规模的增长，但也对资本造成了压力。上半年末，常熟银行资本充足率与核心一级资本充足率分别为13.60%和10.73%，较上年末分别降0.59个百分点和0.45个百分点。持续的资本消耗如果不能得到有效补充，将影响银行后续的业务发展和风险抵御能力。此外，异地并购的村镇银行在整合过程中，也可能面临文化、管理、业务协同等多方面的问题，整合效果存在不确定性。

从分红政策来看，常熟银行近几年分红力度一直减弱，2019年至2024年，该行分红比例连续6年下降，去年更是下降至19.77% 。此次推出首次中期分红，虽在一定程度上回应了投资者的诉求，但也可能是为了提升投资者信心，为下一步的资本运作或业务拓展铺路。从银行自身发展角度看，分红比例的大幅提升，可能会影响银行内部资本的积累，对业务发展和风险抵御产生潜在影响。