摩根大通上调最坏情况概率至17%：霍尔木兹海峡关闭，油价升至120美元

摘要： 中东局势再升级，油价正站在悬崖边缘。据央视新闻报道，14日伊朗南部布什尔省两家炼油厂遭遇以色列空袭，南帕尔斯炼油厂第14...

中东局势再升级，油价正站在悬崖边缘。

据央视新闻报道，14日伊朗南部布什尔省两家炼油厂遭遇以色列空袭，南帕尔斯炼油厂第14期项目设施爆炸起火，法杰尔贾姆炼油厂同样遭到袭击。

据追风交易台消息，摩根大通大宗商品分析师Natasha Kaneva发布的最新报告显示，仅仅一天之内，该行对“最坏情景”的概率预测从7%暴涨至17%——这意味着霍尔木兹海峡封闭、油价指数级飙升的可能性增加了一倍多。

Kaneva指出，地缘政治溢价已经比其模型推导的66美元公允价值高出10美元，表明最坏情况发生的概率为17%。

华尔街见闻此前提及，在摩根大通设定的“最坏情景”下，包括油价反应从线性转为指数级，供应影响可能超出伊朗石油出口减少210万桶/日的范围，推动油价飙升至120-130美元。

霍尔木兹海峡成为关注焦点

霍尔木兹海峡——全球20%石油供应的咽喉要道——成为市场关注的焦点。

不过，Natasha Kaneva坦言，她的“舒适区间”仍维持在60-65美元/桶，因为持续高企的能源价格可能重新点燃通胀，逆转美国数月来消费者价格降温的趋势。这与特朗普竞选时“迅速击败通胀、降低物价、激发爆炸性经济增长”的承诺背道而驰。

她分析，若地缘政治政策进一步推高油价，特朗普或将优先维持低能源价格，避免国内经济和选民信心受到重创。

Kaneva指出，有必要考虑伊朗的报复行动，但认为该海峡被关闭的风险非常低，主要是因为这种情况从未发生过。

德意志银行能源分析师Hsueh在其报告中概述了三种可能的供应中断途径，每一种都足以将布伦特原油价格推向100美元以上。

同时，Hsueh已经预设了伊朗石油出口和产量在年底前将出现中等程度减少，降幅为40万桶/日（-25%），但他承认最坏情况可能导致伊朗石油产量急剧下降。

对于霍尔木兹海峡封闭这一情景，Hsueh同样认为，鉴于此类封锁的重大全球影响，伊朗很可能将其作为最后手段，只有在极端情况下才会考虑。

Hsueh补充称，尽管海峡关闭被视为伊朗的“最后手段”，但当前局势的不确定性（包括以色列后续行动、伊朗报复强度及美国介入程度）正让这一风险逼近现实。Hsueh进一步引用2018年美国海军退役上将James Stavridis的估计，若海峡关闭，重启可能耗时数周至两个月，期间全球能源市场将陷入混乱。

市场定价显示，距离极端情景仍有距离

当前布伦特期货价格曲线显示，市场仅部分计价了中等程度的风险情景，尚未反映霍尔木兹海峡关闭的可能性。

德银表示，市场定位对最坏情景的准备不足，若冲突持续升级，周一开盘可能触发油价剧烈波动。同时，黄金作为避险资产已显现上涨潜力，而大宗商品交易顾问（CTA）正密切关注油价突破趋势线的机会。