400亿河北光伏巨头，半年巨亏25.8亿

摘要： 在光伏行业整体下行的背景下，晶澳科技的半年业绩也未能独善其身。8月22日，晶澳科技发布2025年半年度报告显示，今年1-6月，公司实现营业收入239.05亿元，...

在光伏行业整体下行的背景下，晶澳科技的半年业绩也未能独善其身。

8月22日，晶澳科技发布2025年半年度报告显示，今年1-6月，公司实现营业收入239.05亿元，同比下降36.01%；归母净利润亏损25.80亿元，较上年同期亏损8.74亿元相比，亏损幅度扩大了195%。

来源：晶澳科技2025年半年度报告

这已是公司连续多个季度陷入亏损泥潭。

自2024年以来，除去年第三季度出现短暂盈利外，其余五个季度均为亏损状态。尽管今年第二季度亏损额较第一季度有所收窄，但短期内要想实现扭亏为盈亦仍非易事。

对于业绩的大幅下滑，晶澳科技将其归咎于两大因素，行业产能过剩引发的价格暴跌与国际贸易壁垒带来的利润挤压。

这一影响在其核心产品的毛利率上得到了最直接的体现。

数据显示，1-6月间，作为晶澳科技绝对主力（营收占比91.10%）的光伏组件产品，虽实现了217.77亿元的营业收入，但其毛利率却降至-5.98%，同比减少10.51个百分点，低于公司整体（-3.53%）的毛利率水平。

来源：晶澳科技2025年半年度报告

这意味着，其最核心的产品已陷入“价格倒挂”的困境——卖得越多，亏得越多。

在营收与利润双双下滑的背景下，公司的研发投入也未能幸免。

2025年上半年，晶澳科技研发投入为13.88亿元，同比下降29.14%，占营收的5.81%。在光伏技术迭代加速的背景下，研发投入的收缩恐将削弱其长期市场竞争力。

幸好，在普遍亏损的财务数据中，晶澳科技的现金流量净额成为了一个难得的亮点。尽管利润端承压，但公司的现金流状况却始终保持稳健，形成了抵御市场风险的“安全垫”。

公司经营性现金流净额已连续多年保持净流入，特别是今年二季度，单季净流入高达37亿元，推动上半年累计额超过45亿元。

此外，截至报告期末，晶澳科技手握货币资金达260.75亿元。

稳定的现金流与充沛的资金储备，不仅有效缓解了短期的经营压力，也为公司在行业寒冬中寻找战略机遇储备了充足的“弹药”。

但充足的“弹药”只是抗风险的基础，要真正穿越行业寒冬周期，对晶澳科技而言仍非易事。

管理层对行业复苏节奏的预期，显然保持着清醒与审慎。这种审慎的态度，直接体现在其最新制定的长期激励计划中。

晶澳科技在发布半年度报告的同时还发布了多份公告。其中，有关员工持股计划的考核要求是以2024年净利润（-46.56亿元）为基数，2025年实现减亏不低于5%，2026年力争净利润转正。

依据晶澳科技上半年亏损近26亿元来看，完成2025年和2026年的考核目标，难度不小。