​首旅酒店三大核心指标连续下滑，进入增店不增收不增利阶段

摘要： 4月28日，北京首旅酒店（集团）股份有限公司（以下简称“首旅酒店”）发布2025年一季度报告。根据报告，首旅酒店一季度实...

4月28日，北京首旅酒店（集团）股份有限公司（以下简称“首旅酒店”）发布2025年一季度报告。

根据报告，首旅酒店一季度实现营业收入17.65亿元，上年度为18.45亿元，同比增长-4.34%。净利润1.43亿元，上年度为1.21亿元，同比增长18.37%。

主营业务中，酒店业务收入占比为88.52%，营业收入15.63亿元，上年度为16.39亿元，同比下降4.65%。景区运营业务收入占比为11.48%，营业收入2.03亿元，上年度为2.06亿元，同比下降1.83%。

2024年全年，酒店运营业务营业收入50.67亿元，上年度为53.34亿元，同比下降5.01%。营业成本为41.20亿元，上年度为41.96亿元，同比下降1.81%。平均单店收入851.35万元，上年度为832.59万元，同比增长2.25%。

酒店管理业务营业收入21.68亿元，上年度为19.42亿元，同比增长11.64%。营业成本为4.84亿元，上年度为4.65亿元，同比增长4.09%。平均单店收入33.84万元，上年度为34.55万元，同比下降2.05%。

一季度，首旅酒店平均房价212元，上年度为217元，同比下降2.5%。平均入住率58.3%，上年度为60.1%，同比下降1.8%。RerPar为124元/间，上年度为131元/间，同比下降5.3%。

一季度，首旅季度经济型酒店数量为1998家，占比28.2%，中高端酒店数量2057家，占比29.04%，轻管理酒店数量为3012家，占比为42.52%。

一季度，首旅酒店销售毛利率35.36%，上年度为36.59%，同比下降1.23个百分点。销售净利率为9.07%，上年度为7.25%，同比增长1.82个百分点。

劲旅锐评：

中国酒店业在疫情恢复之后的第一年2023年，随着出行、出差、出游人群的快速恢复，市场需求一度报复性增长，平均房价(ADR)、入住率(Occ)和每间可售房收入(RevPAR)等三项主要指标可谓齐头并进，涨涨涨。但进入2023年第四季度及2024年第一季度，随着报复性出行的退去，市场回归常态并开始下探。

但到了2024年第二季度开始，随着商旅及休闲旅游消费的进一步回归理性，首旅酒店的Revpar 、Occ 、 Adr三大核心经营指标全线下降，导致营收持续下滑，净利润持续承压的状态。

进入2025年随着国际国内形势纷繁演变及新酒店供给仍在较快增加的背景下，预计首旅酒店三项主要经营指标均有持续下降的可能。

对于新的酒店加盟投资者来讲，因为上述判断，投资回收期必将极大拉长，投资风险加大，财报显示，2024年公司新开店数量 1,353 家，净开店 739 家，意味着一年中有开业中的614家门店翻牌到其他品牌，接近于新开两家新店，就有一家老店翻牌出走。

首旅酒店已进入增店不增收不增利新发展阶段。